Các yếu tố kinh tế vĩ mô đang định hình lại hồ sơ rủi ro của lĩnh vực cho vay tài chính (fintech) vào năm 2025, buộc các công ty phải đánh giá lại chiến lược quản lý rủi ro tín dụng của mình. LendingClub là một ví dụ điển hình về sức chống chịu trong bối cảnh này, với hiệu suất tín dụng tốt hơn 40%, tỷ lệ phí tổn ròng chỉ 3,0% và tỷ lệ vốn CET1 đạt 17,5%, cho thấy sự cải thiện biên lợi nhuận trên toàn ngành.

Trong bối cảnh kinh tế biến động, các mô hình tín dụng dựa trên trí tuệ nhân tạo (AI) và sự linh hoạt về quy định đang trở thành yếu tố quan trọng giúp các công ty fintech cân bằng giữa lợi nhuận và đổi mới. Nhà đầu tư đang ưu tiên các nền tảng có kinh tế đơn vị mạnh, sẵn sàng tuân thủ và áp dụng AI để điều hướng các bất ổn kinh tế vĩ mô và môi trường quy định phân mảnh.

Tình hình cho vay tài chính hiện nay đang trải qua một quá trình thay đổi lớn khi các yếu tố kinh tế vĩ mô như lãi suất, lạm phát và căng thẳng địa chính trị đang định hình lại hồ sơ rủi ro với tốc độ và sự phức tạp chưa từng có. Khi bước vào giữa năm 2025, sự tương tác giữa lãi suất, lạm phát, căng thẳng địa chính trị và đổi mới công nghệ đã buộc các công ty phải đánh giá lại chiến lược quản lý rủi ro tín dụng.

Lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang (4,25-4,50%) đã tạo ra một môi trường kép cho các công ty cho vay tài chính. Trong khi lãi suất cao đã cải thiện biên lợi nhuận cho các nền tảng như LendingClub, thì cũng làm giảm nhu cầu vay, đặc biệt là trong số người tiêu dùng có thu nhập thấp. Các ngân hàng ảo, phụ thuộc vào nhóm khách hàng này, đang đối mặt với sự dễ bị tổn thương khi lạm phát làm giảm sức mua và khả năng trả nợ.

Tác động của lạm phát không chỉ dừng lại ở hành vi của người tiêu dùng. Nó đã buộc các công ty fintech phải ưu tiên lợi nhuận hơn tăng trưởng, một sự thay đổi phù hợp với nhu cầu của nhà đầu tư đối với kinh tế đơn vị mạnh hơn. Các công ty fintech công khai hiện đang báo cáo biên lợi nhuận EBITDA được cải thiện, cho thấy sự trưởng thành của ngành. Tuy nhiên, sự tập trung vào lợi nhuận này đến với chi phí là sự chậm lại của đổi mới và giảm tính linh hoạt trong việc ứng phó với các cú sốc thị trường.

Rủi ro địa chính trị thêm một lớp biến động nữa. Sự leo thang ở Trung Đông và áp lực chi tiêu quốc phòng của châu Âu có thể phá vỡ thị trường năng lượng và kích hoạt lạm phát. Đối với các công ty cho vay xuyên biên giới, các chế độ lệnh trừng phạt không thống nhất và giám sát quy định (ví dụ: khoản tiền phạt 80 triệu đô la đối với Block vì vi phạm BSA/AML) làm phức tạp việc mô hình hóa rủi ro tín dụng.

LendingClub đã thể hiện khả năng chống chịu với kết quả Quý 2 năm 2025, với hiệu suất tín dụng tốt hơn 40% so với đối thủ, tỷ lệ phí tổn ròng giảm xuống 3,0%. Công ty duy trì tỷ lệ vốn CET1 là 17,5% và 3,8 tỷ đô la thanh khoản, cung cấp một bộ đệm chống lại các cú sốc tiềm năng.

Các công ty fintech tiên tiến đang tận dụng AI để tái định nghĩa đánh giá rủi ro tín dụng. Các nền tảng như Upstart đã chứng minh rằng các mô hình dựa trên AI có thể phê duyệt 27% nhiều ứng viên hơn với lãi suất thấp hơn 16%. Đối với LendingClub, việc tích hợp các công cụ như vậy có thể nâng cao độ chính xác của việc cho vay trong khi giảm tổn thất.

Vốn sẵn có đã phục hồi, với các công ty fintech đảm bảo 18,3 tỷ đô la tài trợ vào giữa năm 2025. Nhà đầu tư đang ưu tiên các nền tảng có mô hình doanh thu rõ ràng và cơ sở hạ tầng có thể mở rộng, xu hướng này ủng hộ cấu trúc nhẹ của LendingClub.

Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng là ưu tiên các công ty fintech thể hiện sự bền bỉ trong ba lĩnh vực: lợi nhuận và kinh tế đơn vị, sự linh hoạt về quy định và đổi mới công nghệ. LendingClub là một trường hợp nghiên cứu hấp dẫn, nhưng nhà đầu tư nên cảnh giác với các rào cản kinh tế vĩ mô, đặc biệt là trong các kịch bản mà căng thẳng địa chính trị hoặc áp lực lạm phát gia tăng.

Berkshire Hathaway, tập đoàn do tỷ phú Warren Buffett lãnh đạo, vừa công bố khoản lỗ kỷ lục trong khoản đầu tư vào Kraft Heinz, làm giảm giá trị cổ phần của tập đoàn này xuống còn 3,76 tỷ USD trong quý 1 năm 2025. Sự suy giảm này, kết hợp với lợi nhuận hoạt động giảm 4% do doanh thu từ mảng bảo hiểm sụt giảm, đã dẫn đến việc lợi nhuận ròng của tập đoàn giảm tới 59%. Điều này cho thấy sự thận trọng của Berkshire trong bối cảnh thị trường bất ổn do ảnh hưởng của thuế quan và sự không chắc chắn về tăng trưởng kinh tế toàn cầu.

Bên cạnh đó, Berkshire đã tích lũy được một lượng tiền mặt kỷ lục, lên tới gần 344,1 tỷ USD. Tập đoàn này cũng tiếp tục xu hướng bán ròng cổ phiếu trong 11 quý liên tiếp và chưa thực hiện mua lại cổ phiếu quỹ kể từ tháng 5 năm 2024. Chuyên gia Kyle Sanders từ công ty Edward Jones nhận định rằng các nhà đầu tư đang mất kiên nhẫn và dường như tỷ phú Buffett đang chờ đợi thời điểm thích hợp hơn để hành động, với quan điểm rằng thị trường hiện tại đang được định giá quá cao.

Các vấn đề về chính sách thương mại, đặc biệt là thuế quan, đã ảnh hưởng tiêu cực đến nhiều công ty hàng tiêu dùng của Berkshire, dẫn đến tình trạng trì hoãn đơn hàng và vận chuyển. Ví dụ, doanh thu của Jazwares, nhà sản xuất đồ chơi Squishmallows, đã giảm 38,5% trong 6 tháng đầu năm. Nhìn chung, các nhà phân tích đánh giá kết quả kinh doanh của Berkshire là không mấy ấn tượng.

Nhà phân tích Cathy Seifert của CFRA Research cho rằng Berkshire và cả nền kinh tế đang ở một thời điểm bước ngoặt. Bà cho rằng thị trường sẽ khó chấp nhận tình trạng kết quả kinh doanh chỉ ở mức trung bình, không có hoạt động mua lại cổ phiếu quỹ và hiệu suất cổ phiếu yếu kém, đặc biệt trong giai đoạn chuyển giao thế hệ lãnh đạo.

Thay đổi trong chiến lược đầu tư và quản lý của Berkshire Hathaway dưới sự lãnh đạo của Warren Buffett đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư và chuyên gia tài chính. Việc tập đoàn tích lũy lượng tiền mặt kỷ lục và giảm đầu tư vào một số công ty lớn cho thấy sự thận trọng và chờ đợi của Buffett trong bối cảnh kinh tế và thị trường bất ổn.

Warren Buffett, một trong những nhà đầu tư thành công nhất trong lịch sử, được biết đến với cách tiếp cận đầu tư giá trị và khả năng sinh lời của Berkshire Hathaway. Tuy nhiên, trong thời gian gần đây, tập đoàn này đã phải đối mặt với nhiều thách thức, từ biến động thị trường đến sự thay đổi trong chính sách thương mại toàn cầu.

Trong bối cảnh hiện nay, các nhà đầu tư và phân tích tài chính đang theo dõi sát sao hoạt động của Berkshire Hathaway và những động thái tiếp theo của Warren Buffett. Việc đánh giá lại danh mục đầu tư và quản lý tài chính của tập đoàn có thể là chìa khóa để hiểu rõ hơn về chiến lược và định hướng tương lai của Berkshire Hathaway.

PB Fintech Limited (NSE: POLICYBZR) vừa công bố báo cáo tài chính quý gần nhất, khiến các nhà đầu tư phải đánh giá lại kỳ vọng của mình đối với doanh nghiệp này. Nhìn chung, kết quả này không mấy tích cực đối với công ty. Mặc dù doanh thu ₹13b đạt được đã phù hợp với dự đoán của các nhà phân tích, nhưng lợi nhuận sau thuế lại thấp hơn dự kiến tới 23%, chỉ đạt ₹1.82 trên mỗi cổ phiếu.

Các nhà phân tích thường xuyên cập nhật dự báo của họ sau mỗi báo cáo tài chính, và thông qua những ước tính này, chúng ta có thể đánh giá sự thay đổi trong quan điểm của họ về công ty. Sau khi xem xét các dự báo mới nhất, chúng tôi nhận thấy rằng các nhà phân tích đã thay đổi quan điểm của mình về PB Fintech sau kết quả này. Dự báo gần nhất của 22 nhà phân tích cho PB Fintech vào năm 2026 là doanh thu đạt ₹65.9b, tăng 24% so với 12 tháng qua. Tuy nhiên, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) dự kiến chỉ đạt ₹14.71, tăng 78% so với năm trước.

Trước khi báo cáo này được công bố, các nhà phân tích dự kiến doanh thu và EPS lần lượt là ₹65.9b và ₹16.51 vào năm 2026. Có vẻ như các nhà phân tích đã trở nên bi quan hơn sau kết quả mới nhất. Mặc dù dự báo doanh thu không thay đổi, nhưng ước tính EPS đã giảm đáng kể. Mục tiêu giá cổ phiếu đồng thuận vẫn giữ nguyên ở mức ₹1,876, cho thấy các nhà phân tích tin rằng việc giảm dự báo lợi nhuận sẽ không dẫn đến giảm giá cổ phiếu trong tương lai gần.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên xem xét phạm vi dự báo để đánh giá sự đa dạng trong quan điểm của các nhà phân tích về giá trị của công ty. Hiện tại, nhà phân tích lạc quan nhất định giá PB Fintech ở mức ₹2,280 trên mỗi cổ phiếu, trong khi nhà phân tích bi quan nhất chỉ định giá ₹1,370. Khi nhìn vào bức tranh lớn hơn, PB Fintech dự kiến sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu 33% hàng năm cho đến cuối năm 2026, tương đương với mức tăng trưởng 35% hàng năm trong ba năm qua.

So với ngành công nghiệp rộng lớn hơn, ước tính của các nhà phân tích cho thấy ngành này sẽ tăng trưởng 8.6% hàng năm. Rõ ràng, PB Fintech dự kiến sẽ tăng trưởng nhanh hơn ngành công nghiệp. Kết luận quan trọng nhất là các nhà phân tích đã giảm ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, thể hiện sự suy giảm trong quan điểm của họ về công ty sau kết quả này. Tuy nhiên, không có thay đổi lớn nào trong dự báo doanh thu, và doanh nghiệp vẫn dự kiến tăng trưởng nhanh hơn ngành công nghiệp rộng lớn hơn.

Samsung vừa công bố báo cáo tài chính quý 2 năm 2025, cho thấy phần lớn lợi nhuận của công ty trong quý vừa qua đến từ dòng điện thoại Galaxy S25, dòng Galaxy A và máy tính bảng. Điều này gây ngạc nhiên vì trước đó, nhiều đồn đoán cho rằng dòng Galaxy S25 sẽ không phải là nguồn lợi nhuận chính của Samsung.

Theo báo cáo tài chính, lợi nhuận của Samsung trong quý 2/2025 đạt 3,1 nghìn tỷ KRW (tương đương 2,2 tỷ USD). Đáng chú ý, mảng kinh doanh di động của công ty đã tạo ra mức lợi nhuận ấn tượng, chiếm khoảng 65% tổng lợi nhuận của Samsung trong quý vừa qua. Điều này cho thấy sự đóng góp lớn của điện thoại thông minh và máy tính bảng vào thành công của công ty.

Có vẻ như chiến lược ‘flagship first’ của Samsung đang được đẩy mạnh. Công ty dường như đang dồn gần như toàn bộ nỗ lực quảng cáo vào việc làm cho dòng Galaxy S25 và những chiếc điện thoại màn hình gập mới thành công nhất có thể. Bên cạnh đó, Samsung cũng chuẩn bị ra mắt chiếc điện thoại màn hình gập ba vào cuối năm nay, dự kiến sẽ cạnh tranh trực tiếp với Huawei Mate XT.

Không chỉ dừng lại ở đó, Samsung cũng dự định tham gia vào phân khúc thị trường thực tế mở rộng (XR) với một sản phẩm có ‘kiểu dáng mới’ trong nửa cuối năm 2025. Điều này cho thấy sự nỗ lực của công ty trong việc đa dạng hóa sản phẩm và mở rộng thị trường.

Tuy nhiên, cũng cần lưu ý rằng doanh số điện thoại thông minh của Samsung trong quý 2/2025 đã giảm sút so với quý 1. Tình hình thực sự không mấy khả quan cho các smartphone tầm trung của công ty về mặt tiếp thị và phân phối toàn cầu. Điều này cho thấy Samsung vẫn còn nhiều thách thức cần phải vượt qua để duy trì vị thế của mình trên thị trường điện thoại thông minh.

Strategy – Một trong những công ty hàng đầu trong lĩnh vực tài chính, vừa mới công bố báo cáo tài chính quý 2 của mình. Theo đó, tổng doanh thu của công ty trong quý vừa qua đã đạt 114,5 triệu USD, đánh dấu mức tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước. Sự gia tăng này phần lớn được đóng góp bởi lợi nhuận hoạt động của công ty.

Đặc biệt, trong báo cáo tài chính quý 2 của Strategy, lợi nhuận hoạt động đã đạt mức ấn tượng khoảng 14,03 tỷ USD. Con số này thể hiện sự tăng trưởng đáng kinh ngạc lên tới 7.106% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chính dẫn đến sự tăng trưởng mạnh mẽ này là do lợi nhuận chưa thực hiện từ các tài sản kỹ thuật số, lên tới 14 tỷ USD. Đây là quý thứ hai liên tiếp Strategy áp dụng mô hình hồi kế giá trị hợp lý.

Theo mô hình hồi kế suy giảm chi phí trước ngày 1/1/2025, Strategy ghi nhận tổn thất suy giảm trên tài sản kỹ thuật số trong quý 2/2024 là 180 triệu USD. Trong khi đó, lợi nhuận hoạt động của Strategy trong quý 2/2024 đã đạt 14,03 tỷ USD, hoàn toàn trái ngược với mức lỗ 200,3 triệu USD trong cùng kỳ năm trước.

Kết quả kinh doanh tích cực của Strategy cũng được thể hiện qua lợi nhuận ròng, với mức đạt 10,02 tỷ USD. Tương ứng với đó, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng đã đạt mức 32,60 USD. Con số này thật sự ấn tượng khi so sánh với mức lỗ 0,57 USD trên mỗi cổ phiếu trong cùng kỳ năm trước.

Về tình hình nắm giữ Bitcoin, tính đến ngày 30/7, Strategy đã nắm giữ tổng cộng 628.791 bitcoin. Tổng chi phí để nắm giữ số bitcoin này là 46,07 tỷ USD, tương đương 73.277 USD mỗi bitcoin. Những con số này thể hiện sự đầu tư mạnh mẽ và cam kết của Strategy trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Nhìn chung, báo cáo tài chính quý 2 của Strategy đã cho thấy sự tăng trưởng ấn tượng và sự thành công trong việc tận dụng các cơ hội trên thị trường tài sản kỹ thuật số. Với những kết quả kinh doanh tích cực này, Strategy tiếp tục khẳng định vị thế của mình trong lĩnh vực tài chính và công nghệ.

Công ty PolicyBazaar đã công bố báo cáo tài chính quý 1 năm tài chính 2026 với doanh thu từ hoạt động kinh doanh tăng trưởng ấn tượng 33% so với cùng kỳ năm trước, đạt mức 1.348 crore Rupee. Để so sánh, trong cùng kỳ năm trước, doanh thu của công ty chỉ đạt 1.011 crore Rupee, như đã được công bố trên Sở Giao dịch Chứng khoán Quốc gia (NSE).

Ngoài doanh thu hoạt động, PolicyBazaar cũng ghi nhận thu nhập 99 crore Rupee từ lãi và lợi nhuận từ tài sản tài chính trong quý, giúp nâng tổng doanh thu lên 1.447 crore Rupee trong quý kết thúc vào tháng 6 năm 2025.

Mặc dù không cung cấp thông tin chi tiết về chi phí trong báo cáo tài chính quý của mình, công ty đã cho biết chi phí phúc lợi cho nhân viên đã tăng 23% so với cùng kỳ năm trước, lên mức 560 crore Rupee. Tổng chi phí của công ty tăng 25% lên 1.356 crore Rupee trong quý 1 năm tài chính 2026, so với 1.081 crore Rupee trong quý 1 năm tài chính 2025.

Đạt được mức tăng trưởng đáng kể, lợi nhuận ròng của PolicyBazaar đã tăng 42% lên 85 crore Rupee trong quý 1 năm tài chính 2026, từ mức 60 crore Rupee trong quý 1 năm tài chính 2025.

Tính đến cuối phiên giao dịch, cổ phiếu của PolicyBazaar có giá 1.808 Rupee, với tổng vốn hóa thị trường đạt 83.033 crore Rupee, tương đương khoảng 9,5 tỷ USD.

Một nông dân tại xã Nhơn Ái, TP Cần Thơ, đã thực hiện một mô hình chuyển đổi hiệu quả từ vườn cây ăn trái kém hiệu quả sang mô hình du lịch sinh thái vườn, không chỉ mang lại lợi nhuận ổn định mà còn tạo việc làm cho nhiều lao động địa phương. Ông Trần Văn Dũng, với tinh thần dám nghĩ, dám làm, đã biến mảnh vườn của mình trở thành một điểm đến hấp dẫn cho du khách, góp phần lan tỏa hình ảnh du lịch miệt vườn của TP Cần Thơ.

Trước đây, vườn cây của ông Dũng trồng chủ yếu là cam sành và chanh không hạt, nhưng thường xuyên gặp phải vấn đề sâu bệnh và giá cả bấp bênh. Sau khi thu hoạch, trừ chi phí phân thuốc, thu nhập chỉ đủ trang trải cuộc sống gia đình. Tuy nhiên, sau khi tham khảo và tìm hiểu, ông Dũng đã quyết định chuyển đổi sang làm du lịch sinh thái, một hướng đi mới và đầy tiềm năng.

Với sự hỗ trợ của chính quyền địa phương và các cơ quan chuyên môn, ông Dũng đã cải tạo và nâng cấp cơ sở hạ tầng, đồng thời xây dựng các dịch vụ và hoạt động giải trí để thu hút du khách. Hiện nay, vườn du lịch sinh thái của ông Dũng đã trở thành một điểm đến yêu thích cho du khách, với nhiều loại cây ăn trái đa dạng và các hoạt động giải trí như câu cá, bơi xuồng, thưởng thức các loại bánh dân gian và đặc sản đồng quê.

Theo ông Dũng, vườn du lịch sinh thái Tư Dũng đón khoảng 200 du khách đến tham quan mỗi ngày. Với mức giá vé tham quan và các dịch vụ đi kèm, ông Dũng ước tính lợi nhuận hàng năm của mình vào khoảng 300-400 triệu đồng. Không chỉ mang lại lợi nhuận, mô hình du lịch sinh thái này còn tạo việc làm cho khoảng 20 lao động địa phương với thu nhập từ 4-5 triệu đồng/tháng.

Thành công của mô hình du lịch sinh thái của ông Dũng là nguồn cảm hứng và động lực để nhiều nông hộ khác năng động chuyển đổi mô hình sản xuất, kinh doanh, làm giàu bền vững từ chính mảnh đất quê hương mình. Mô hình này cũng cho thấy tiềm năng và lợi ích của việc phát triển du lịch sinh thái ở khu vực nông thôn, không chỉ giúp tăng thu nhập cho người dân mà còn góp phần bảo tồn và phát huy giá trị của các vùng quê.

Như vậy, với sự sáng tạo và quyết tâm của mình, ông Trần Văn Dũng đã tạo ra một mô hình du lịch sinh thái vườn thành công, mở ra cơ hội phát triển kinh tế và tạo việc làm cho nhiều người dân ở xã Nhơn Ái, TP Cần Thơ. Thành công của ông là một minh chứng cho việc áp dụng các mô hình kinh doanh mới và sáng tạo trong lĩnh vực nông nghiệp và du lịch, góp phần xây dựng một tương lai phát triển bền vững cho vùng quê.

Eintracht Frankfurt – biểu tượng của sự thông minh trong chuyển nhượng cầu thủ

Trong ba năm qua, câu lạc bộ Eintracht Frankfurt đã tạo nên một biểu tượng về sự thông minh và chiến lược trong lĩnh vực chuyển nhượng cầu thủ. Đội bóng Đức này đã thực hiện một loạt các giao dịch chuyển nhượng không chỉ mang lại lợi nhuận khổng lồ mà còn nâng cao vị thế của câu lạc bộ trên bản đồ bóng đá châu Âu.

Frankfurt bắt đầu chiến lược của mình bằng việc ký hợp đồng miễn phí với Kolo Muani từ Nantes vào năm 2022. Chỉ một mùa giải sau, với 23 bàn thắng qua 46 trận, Muani đã trở thành một trong những tài năng hàng đầu của đội bóng. Paris Saint-Germain (PSG) đã phải trả 111 triệu USD để sở hữu cầu thủ người Pháp này.

Chiến lược tiếp theo của Frankfurt là tiếp tục áp dụng chiêu thức ‘mua thấp, bán cao’ với Omar Marmoush vào năm 2023. Sau khi chuyển đến từ Wolfsburg với giá miễn phí, Marmoush đã tỏa sáng với 37 bàn thắng trong 67 trận và trở thành ngôi sao hàng đầu tại Bundesliga. Đến tháng 1/2025, anh đã chuyển sang Manchester City với giá 87 triệu USD.

Với Hugo Ekitike, Frankfurt đã phải chi 19 triệu USD để mua đứt từ PSG sau khi mượn anh vào nửa cuối mùa giải 2023-2024. Tuy nhiên, chỉ một mùa giải sau, Ekitike đã ghi 22 bàn trong 48 trận và chuyển sang Liverpool với giá 93 triệu USD.

Qua ba thương vụ này, Frankfurt đã biến số vốn ban đầu 19 triệu USD thành doanh thu 291 triệu USD. Lợi nhuận 272 triệu USD này tương đương gần 6 lần lợi nhuận sau thuế của Bayern Munich, đội bóng hàng đầu của Bundesliga, trong mùa giải 2023-2024.

Theo báo Marca của Tây Ban Nha, bí quyết thành công của Frankfurt nằm ở khả năng thu hút và phát triển tài năng trẻ, cũng như biết cách bán cầu thủ vào thời điểm thích hợp. Họ thường tập trung vào việc ký hợp đồng với những cầu thủ trẻ đầy tiềm năng, vừa tròn 20 tuổi, những người có thể phát triển mạnh mẽ trong môi trường phù hợp. Sau đó, họ tạo điều kiện tối đa cho cầu thủ tỏa sáng, giúp họ chuyển lên một tầm cao mới trong sự nghiệp.

Mùa giải vừa qua, Frankfurt đã xếp thứ ba tại Bundesliga và sẽ cùng Bayern, Leverkusen và Dortmund tham dự vòng bảng Champions League. Không chỉ vậy, họ có khả năng tái ngộ với cả Kolo Muani, Omar Marmoush và Hugo Ekitike tại giải đấu hàng đầu châu Âu cấp câu lạc bộ.